Thu. Aug 11th, 2022

2022 இன் பாதி ஏற்கனவே நமக்கு பின்தங்கிய நிலையில், சந்தைகள் பல சிக்கல்களால் பலவீனமாக உள்ளன. புவிசார் அரசியல், பணவீக்கம், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் இப்போது உலகமயமாக்கலின் அறிகுறிகள். அதே காலகட்டத்தில் MSCI EM ~21% மற்றும் MSCI DM ~20% சரிவுடன் ஒப்பிடும்போது, ​​MSCI இந்தியா USD ~14% YTD (ஜூலை 12, 2022 நிலவரப்படி) குறைந்து சிறப்பாகச் செயல்படும் சந்தைகளில் ஒன்றாக இந்தியா உள்ளது. மதிப்பீடுகளில், நிஃப்டி 12M முன்னோக்கி PE இப்போது ~17X இல் உள்ளது, இது ~22.9X இன் உச்சத்திலிருந்து ~25% மற்றும் நீண்ட கால சராசரியை விட ~1 நிலையான விலகல்.

ஒருவேளை இந்த நேரத்தில், உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் ஆபத்து மண்டலத்தில் உள்ளனர், உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களை கவலையடையச் செய்யும் பொதுவான கேள்விகள் யாவை?

இந்தியாவில் எண்ணெய் மற்றும் பணவீக்கத்தின் தாக்கம் உலக முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கும் ஒன்று. சமீபத்திய மாதங்களில், ஊடகங்கள் மற்றும் அரசாங்கத்தின் படி. அறிக்கைகளின்படி, இந்தியா ரஷ்ய எண்ணெயை சந்தை விலைக்கு ~$10/பிபிஎல் (நில விலையில்) தள்ளுபடியில் இறக்குமதி செய்தது. கூடுதலாக, ரஷ்யாவிலிருந்து இந்தியாவின் எண்ணெய் இறக்குமதி ~2% இலிருந்து ~10-15% ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது இந்தியா போன்ற நிகர எண்ணெய் இறக்குமதியாளருக்கான ஒட்டுமொத்த கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி கட்டணங்களைக் குறைக்க உதவுகிறது. ~15% என்ற உச்ச வரம்பில் கூட. இந்தியாவின் சராசரி கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி விலை ~2% மட்டுமே குறைந்துள்ளது. இந்தியாவில் பணவீக்கம் அதிகமாக உள்ளது (CPI ~7.7%), முக்கியமாக கச்சா எண்ணெய், உணவு மற்றும் பொருட்களின் விலை உயர்வால் இயக்கப்படுகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை $90ல் இருந்து $100/bbl ஆக உயரும்போது CPI பணவீக்கம் ~35 bps ஆல் பாதிக்கப்படுகிறது. எண்ணெய் மற்றும் எரிபொருள் வழித்தோன்றல்கள் CPI இல் ~9% ஆகும். இந்திய அரசு பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் முயற்சியில் முனைப்புடன் செயல்பட்டது: i) பெட்ரோல் விலையில் ~ INR 8/லிட்டருக்கு கலால் வரி குறைப்பு, இது CPI ஐ ~ 30 bps குறைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது (எண்ணெய் விலை ~ USD 110/bbl ஆக இருக்கும் என்று வைத்துக்கொள்வோம்), ii) சமையல் எரிவாயு மானியத்தில் அதிகரிப்பு (~ INR 200/சிலிண்டர்) மற்றும் iii) கூடுதல் உர மானியத்தில் ~ USD 14 பில்லியன் அதிகரிப்பு. இது வரிவிதிப்புக்கு சில அழுத்தங்களை அளிக்கிறது, ஆனால் அரசாங்கம். கோவிட்-க்கு பிந்தைய பொருளாதார மறுசீரமைப்பின் வலுவான வரி வசூல்களுக்கு எதிராக சில தாங்கல் உள்ளது, இது FY22 இல் ~$195 பில்லியன் ஜிஎஸ்டி வசூலுக்கு வழிவகுத்தது. அரசு இல்லாமல் நிதிப் பற்றாக்குறை ~6.4% இலிருந்து ~6.7% ஆகக் குறையும். தனது முதலீட்டு திட்டங்களை கைவிட வேண்டும். மேக்ரோ சூழலைக் கருத்தில் கொண்டு, இந்த ~30 பிபிஎஸ் சறுக்கல் சமாளிக்கக்கூடியது என்று நாங்கள் நம்புகிறோம். கடந்த இரண்டு வாரங்களில், அரசு. அப்ஸ்ட்ரீம் நிறுவனங்கள் மற்றும் சுத்திகரிப்பாளர்கள் மீது ஒரு முறை வரி/செஸ் விதித்துள்ளது, இது வரி இடைவெளியை மேலும் குறைக்க வேண்டும்.

யுகே, யுஎஸ் மற்றும் கனடா ஆகிய நாடுகளில் உள்ள முதலீட்டாளர்களுடனான எங்கள் சமீபத்திய உரையாடல்களில், கட்டமைப்பு வளர்ச்சி வாய்ப்பு காரணமாக முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவின் மீது அதிக ஆர்வத்துடன் உள்ளனர் என்பது எங்கள் முடிவு. இருப்பினும், சமீபத்திய தலைகாற்றுகள், இந்திய சந்தைகளின் ஒப்பீட்டு செயல்திறன் ஆகியவற்றுடன் இணைந்து, சில முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவுடனான அவர்களின் வெளிப்பாட்டை விளிம்பில் குறைக்க வழிவகுத்தது. மேக்ரோ கவலைகள் மறைந்துவிட்டதாகக் கூறப்பட்டவுடன் அவர்கள் மீண்டும் இட ஒதுக்கீடு செய்ய விரும்புகிறார்கள் என்று அவர்கள் எங்களிடம் கூறுவதில் எங்கள் சந்திப்புகள் முடிவடைகின்றன. கச்சா எண்ணெய் $100/பிபிஎல் இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு முக்கியமான மட்டமாகும், ஏனெனில் இந்தியா உலகளவில் மூன்றாவது பெரிய எண்ணெய் இறக்குமதியாளராக உள்ளது. இந்தியாவைப் பொறுத்தவரை, எண்ணெய் விலையில் ஒவ்வொரு ~$10/பிபிஎல் அதிகரிப்பும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை ~$12 பில்லியன் அதிகரிக்கிறது, இது மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 0.34% ஆகும். ஆண்டுக்கான சராசரி கச்சா எண்ணெய் விலை ~$100/பிபிஎல் இல் இருந்தாலும், CAD ஆனது ~2.5%ஐ எட்டும் (பொதுவாக பொருளாதார வல்லுநர்களால் இந்தியாவிற்கு நிர்வகிக்கக்கூடிய வரம்பு என்று கருதப்படுகிறது).

இந்திய ரூபாய், பொருட்களின் விலைகளுடன் எதிர்மறையான தொடர்பைக் கொண்டுள்ளது. ரஷ்யா-உக்ரைன் நெருக்கடியின் தொடக்கத்திலிருந்து ஏப்ரல் நடுப்பகுதி வரை, ப்ளூம்பெர்க் கமாடிட்டி இன்டெக்ஸ் சுமார் 16% அதிகரித்தது, அதே சமயம் INR சமமாக இருந்தது. ரூபாய் மதிப்பின் ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிக்க ரிசர்வ் வங்கி அவ்வப்போது அந்நியச் செலாவணி சந்தையில் தலையிட்டது – நாணய ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைப்பதற்கான அதன் முந்தைய நோக்கத்தை வலுப்படுத்துகிறது. INR ~5% YTD மதிப்பைக் குறைத்துள்ளது, இது மற்ற EM நாணயங்கள் அதிகமாக தேய்மானம் அடைந்துள்ளதைக் கருத்தில் கொண்டு வெளியில் வரவில்லை (கொரியா ~-9%, தைவான் ~-7%, மலேசியா ~-6%) . RBI க்கு ~$580 பில்லியன் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு உள்ளது, இது உலகின் 4 வது பெரியது, இது INR ஐ நிர்வகிப்பதற்கான RBI இன் திறனுக்குச் சற்று ஆறுதல் அளிக்கிறது.

ஒருபுறம் இருக்க, ஒட்டுமொத்த கடன் நிலைகள், மக்கள்தொகை மற்றும் சீர்திருத்தங்கள் ஆகியவற்றின் காரணமாக இந்தியா உலகளாவிய வீரர்களிடையே மிகவும் சிறப்பாக நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது: இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த கடன் அளவு GDP யில் ~140% ஆகும், அதே சமயம் 6 நாடுகளில் AXJ மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 200% கடன் அளவைக் கொண்டுள்ளது. மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (எ.கா. சிங்கப்பூர் – ~362%, ஹாங்காங் ~340%, சீனா ~286%). மக்கள்தொகை அடிப்படையில், இந்தியாவில் உழைக்கும் மக்கள்தொகையின் சராசரி வயது ~27 vs US 31 vs சீனா ~36 ஆகும், இது இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் நாட்டிற்கு ஆதரவாக செயல்படுகிறது, இது உலகளாவிய உற்பத்தி மையமாக மெதுவாக வளர்ந்து வருகிறது. அரசு. இது வளர்ச்சிக்கு உகந்ததாக இருந்தது, எனவே PLI (உற்பத்தி இணைக்கப்பட்ட ஊக்கத் திட்டம்), கார்ப்பரேட் வரி அளவைக் குறைத்தல், வணிக நடவடிக்கைகளில் தளர்வு போன்ற அனைத்து சீர்திருத்தங்களும் இந்தியாவை உலகளாவிய உற்பத்தி மையமாக மாற்றுவதற்கு கவனம் செலுத்தப்பட்டன.

இந்திய சந்தைகளில் சமீபத்திய திருத்தம் இந்தியாவின் மதிப்பை அதன் நீண்ட கால சராசரியை விட வெறும் 1 SD ஆகக் குறைத்தாலும், அவற்றின் உச்சத்திலிருந்து ~30-50% குறைந்த பங்குகள் உள்ளன. இது எங்கள் உயர் நம்பிக்கை பந்தயமாக இருக்கும் மற்றும் சிறந்த நீண்ட கால வளர்ச்சி சுயவிவரத்தைக் கொண்ட பெயர்களைச் சேர்க்க ஒரு சிறந்த வாய்ப்பை வழங்குகிறது. நாங்கள் எங்களின் கீழ்மட்டப் பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுக்கும் உத்தியில் கவனம் செலுத்தி வருகிறோம், மேலும் எங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்குச் செல்வத்தை உருவாக்கும் எங்களின் முதலீட்டு கட்டமைப்போடு இணைந்திருக்கும் உயர்ந்த நிறுவனங்களைக் கண்டறிவதைத் தொடர்கிறோம்.

(சௌவிக் சாஹா டிஎஸ்பி முதலீட்டு மேலாளர்களின் பங்கு முதலீட்டு குழு)

(துறப்பு: நிபுணர்களின் பரிந்துரைகள், பரிந்துரைகள், பார்வைகள் மற்றும் கருத்துக்கள் எங்களுடையது. இவை எகனாமிக் டைம்ஸின் கருத்துக்களைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துவதில்லை)

By Ramu

Leave a Reply

Your email address will not be published.